A Comparative Study of Financial Distress in Sharia-Listed Transportation and Logistics Companies: Insights from the Altman Z - score Model During and After COVID-19
DOI:
https://doi.org/10.23917/jisel.v9i01.11964Keywords:
COVID-19, financial-distress, z-score, transportation-and-logistics, DESAbstract
This study aims to analyze and compare the financial distress conditions of transportation and logistics sector issuers listed on the Sharia Securities List (Daftar Efek Syariah/DES) using the Altman Z-Score model during and after the COVID-19 pandemic (2021–2024). The novelty of this research lies in the selected period and research object. Employing a quantitative approach, the study examines quarterly financial reports of 14 issuers listed on the Indonesia Stock Exchange (BEI). Data analysis includes descriptive statistics, the Kolmogorov-Smirnov normality test, and the Wilcoxon Signed Rank difference test. The results reveal no statistically significant difference in financial distress levels between the pandemic and post-pandemic periods. Most issuers remained in the Altman Z-Score “red zone,” indicating persistently high bankruptcy risk. Nevertheless, these Sharia-compliant issuers demonstrated considerable financial resilience by consistently maintaining interest-based debt below 45% of total assets in accordance with DES criteria. Government stimulus policies and effective risk management practices further reinforced their stability. This study enriches the Islamic capital market literature by evidencing the relative resilience of Sharia-compliant companies amid prolonged crisis.
Downloads
References
Alfiyanti, M. H. (2019). Analisis Financial Distress Dengan Menggunakan Metode Altman Z-Score dan Springate S-Score (Studi pada Emiten Sektor Industri Barang Konsumsi Sub Sektor Food & Beverages yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2018) (Vol. 3, Issue September). Universitas Brawijaya.
Altman, E. I. (1968). American Finance Association Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy. Source: The Journal of Finance, 23(4), 589–609.
Angkasa Pura Logistics. (2020, August 11). Menhub: Sektor Transportasi dan Logistik Paling Terdampak Covid-19. Angkasa Pura Logistic. https://www.aplog.co/index.php?r=news%2Fdetail&id=menhub-sektor-transportasi-dan-logistik-paling-terdampak-covid-19
Aqmarina, T. (2023, May 31). Daftar Efek Syariah Periode 1 Tahun 2023 Sudah Terbit! Yuk Segera Cek Di Sini! IDX ISLAMIC.
Assaji, J. P., & Machmuddah, Z. (2017). Rasio Keuangan Dan Prediksi Financial Distress. L Penelitian Ekonomi Dan Bisnis, 2(2), 58–67.
Badan Pemeriksa Keuangan Republik Indonesia. (2023, June). Keputusan Presiden (Keppres) Nomor 17 Tahun 2023 tentang Penetapan Berakhirnya Status Pandemi Corona Virus Disease 2019 (COVID-19) di Indonesia. Jaringan Dokumentasi Dan Informasi Hukum Badan Pemeriksa Keuangan Republik Indonesia.
Baghaskara, N., & Retnani, E. D. (2023). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Leverage, dan Size terhadap Financial Distress Perusahaan Manufaktur. Jurnal Riset Dan Akuntansi, 12.
Bursa Efek Indonesia. (2022). Produk syariah. Bursa Efek Indonesia.
Bursa Efek Indonesia. (2024a). Bursa Efek Indonesia.
Bursa Efek Indonesia. (2024b). Daftar Saham. Bursa Efek Indonesia.
Bursa Efek Indonesia. (2024c). Laporan Keuangan dan Tahunan. Bursa Efek Indonesia.
Bursa Efek Indonesia. (2024d). Saham.
Faizy, M. A. N., Nurdin, A. A., & Mayasari, I. (2023). Analisis Perbandingan Prediksi Financial Distress Pada Bank Umum Syariah di Indonesia dan Malaysia Periode 2017-2021 Menggunakan Metode Altman Z-Score Modifikasi. Journal of Applied Islamic Economics and Finance, 3(3), 531–540. https://doi.org/10.35313/jaief.v3i3.5340
Febriana, S. K., & Wahidahwati. (2018). Analisis Perbandingan Model Altman Z-Score, Zmijewski, Ohlson, dan Grover dalam Memprediksi Financial Distress. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, 7.
Harlen, Y. S. (2018). Analisis Penggunaan Model Altman (Z-Score) untuk Memprediksi Potensi Kebangkrutan (Studi Kasus Pada Perusahaan Sub Sektor Pertambangan Minyak dan Gas Bumi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2016) .
Hikmatullah. (2022). Analisis Financial Distress Badan Usaha Milik Negara (BUMN) yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Sebelum dan pada saat Pandemi Covid-19 (Studi Empiris pada BUMN Non Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2018-2021) . Universitas Islam Indonesia.
Hutauruk, M. R., Mansyur, M., Rinaldi, M., & Situru, Y. R. (2021). Financial Distress Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. JPS (Jurnal Perbankan Syariah), 2(2), 237–246. https://doi.org/10.46367/jps.v2i2.381
Irma, A. V., Setiono, H., & Ilmiddaviq, M. B. (2023). Pengaruh Financial Distress Model Altman terhadap Kinerja Keuangan pada Perusahaan Manufaktur di BEI pada Masa Pandemi Covid-19 (Studi Kasus Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Kosmetik dan Keperluan Rumah Tangga). Jurnal Ekonomi, Manajemen Dan Akuntansi, 515(4), 515–527. https://doi.org/https://doi.org/10.572349/mufakat.v2i4.931
Islami, M. M. M., & Canggih, C. (2023). Perbandingan Financial Distress Sebelum dan Selama Covid-19 pada Perusahaan Sektor Property dan Real Estate Terdaftar Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI). Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam, 9(2), 2650. https://doi.org/10.29040/jiei.v9i2.9664
Kewal, S. S., Vallentliy, & Anggraini, S. (2020). Pengaruh Financial Distress terhadap Return Saham (Studi pada Perusahaan Subsektor Batubara di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Keuangan Dan Bisnis, 65–81. https://doi.org/https://doi.org/10.32524/jkb.v18i2.66
Lubis, E. A., Harahap, D., & Hasibuan, A. N. (2025). Analysis of the CAMEL Ratio in Predicting Bankruptcy Using the Altman Z-Score Approach: Evidence from Islamic Commercial Banks in Indonesia (2010-2021). Research of Economics and Business, 1(2), 99–107. https://doi.org/10.70895/roe
Marselina, S., Kusumastuti, R., & Tiswiyanti, W. (2023). Analisis Perbandingan Potensi Financial Distress Sebelum dan Selama Pandemi COVID-19 Menggunakan Metode Grover , Springate dan Zmijewski. Owner: Riset & Jurnal Akuntansi, 7(April), 1059–1073. https://doi.org/https://doi.org/10.33395/owner.v7i2.1331
Maulana, J., & Sukwana, N. A. (2024). Analisis Financial Distress dengan Metode Altman Z-Score Sebelum dan Setelah Pandemi Covid-19 pada Perusahaan Sub Sektor Transportasi Umum yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2019-2020. Logistics and Accounting Development Journal, 5, 69–83. https://doi.org/https://doi.org/10.47491/landjournal.v5i1.3376
Nasmi, W., & Afriyenti, M. (2021). Analisis Prediksi Kebangkrutan pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Food & Beverages Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia: Menggunakan Model Altman, Springate, dan Grover. Jurnal Eksplorasi Akuntansi (JEA), 3, 749–763. https://doi.org/https://doi.org/10.24036/jea.v3i4.421
Nirmalasari. (2023). Analysis of the Effect of Liquidity Ratio on Net Profit Margin at PT. Unilever Indonesia Tbk Report Year 2018-2022. ProBisnis : Jurnal Manajemen, 134–140. https://doi.org/https://doi.org/10.62398/probis.v14i4.260
Otoritas Jasa Keuangan. (2017). Emiten dan Perusahaan Publik.
Patunrui, K. I. A., & Yati, S. (2017). Analisis Penilaian Financial Distress Menggunakan Model Altman (Z-Score) pada Perusahaan Farmasi yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2015. Jurnal Akuntansi, Ekonomi, Dan Manajemen Bisnis, 5(1), 55. https://doi.org/10.30871/jaemb.v5i1.275
Pratiwi, Y. R. (2022, February). Pemulihan Perekonomian Indonesia Setelah Kontraksi Akibat Pandemi Covid-19. Kementrian Keuangan Direktorat Jendral Kekayaan Negara Republik Indonesia.
Putri, W., & Friyatmi. (2023). Analisis perbandingan Financial Distress Sebelum dan Selama Pandemi Covid-19 (Studi Pada Perusahaan Real-Estate and Property yang terdaftar di BEI Pada Tahun 2018-2021). Jurnal Pendidikan Tambusai, 7, 18356–18363. https://doi.org/https://doi.org/10.31004/jptam.v7i2.9271
Rahmadani, A. P., Anwar, Amin, A. M., Ramli, A., & Budiyanti, H. (2024). Analisis Financial Distress Pada Perusahaan Sektor Transportasi dan Logistik Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2022. JEMSI (Jurnal Ekonomi, Manajemen, Dan Akuntansi), 10(1), 341–349. https://doi.org/10.35870/jemsi.v10i1.1942
Rahmah, M. (2018). Analisis Model Zmijewski, Springate, Altman Z-Score dan Grover Pada Financial Distress Bank Umum Syariah Di Indonesia Periode 2012-2016 . UIN Syarif Hidayatullah.
Salsabiila, N. J., Nurlaili, A. R., Septianti, H. D., Okweningtyas, A. T., & Nugroho, D. O. W. (2022). Aplikasi Prediksi Kebangkrutan Menggunakan Metode Altman Z-Score pada Perusahaan Manufaktur Sektor Barang Konsumsi. 11(1), 2337–3520. https://doi.org/DOI:10.12962/j23373520.v11i1.62541
Sekretariat Negara Republik Indonesia. (2021). Keputusan Presiden Nomor 24 Tahun 2021 Tentang Penetapan Status Faktual Pandemi Corona Virus Disease 2019 (Covid-19) di Indonesia. Sekertariat Negara, 2019(130826), 1–4.
Seto, B. A., & Trisnaningsih, S. (2021). Penggunaan Model Altman Z-Score, Springate, Zmijewski, dan Grover dalam Memprediksi Financial Distress. Seminar Nasional Akuntansi Dan Call for Paper, 1 (2), 754–769. https://doi.org/https://doi.org/10.33005/senapan.v1i2.152
Sugiyono. (2022). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Alfabeta.
Suteja, I. G. N. (2018). Analisis Kinerja Keuangan dengan Metode Altman Z-Score Pada PT Ace Hardware Indonesia Tbk. Jurnal Moneter, 5(1), 12–17. https://doi.org/https://doi.org/10.31294/moneter.v5i1.2898
Tazza, N. S., & Setyaningsih, P. R. A. (2022). Analisis Financial Distress dan Financial Performance Sebelum dan Selama Pandemi Covid-19 pada Perusahaan Manufaktur. JRAMB (Jurnal Riset Akuntansi Mercu Buana), 8, 53–65. https://doi.org/10.26486/jramb.v8i1.2373
Tempo. (2023, September 28). 10 Perusahaan Transportasi yang Terdaftar di BEI. Tempo.
Utami, D. A., Isnaini, D., & Stiawan, E. (2023). Analisa Pengaruh Financial Distress Terhadap Harga Saham Dengan Model Altman Z-Score. Jurnal Bisnis, Manajemen, Dan Akuntansi, 10(1), 24. https://doi.org/10.54131/jbma.v10i1.158
Wawo, A., & Nirwana, N. (2018). Pengaruh Financial Distress terhadap Harga Saham. Jurnal Ilmiah Akuntansi Peradaban, 3017, 17–34. https://doi.org/https://doi.org/10.24252/jiap.v6i1.14467
Widuri, T. (2018). Analisa Komparatif Prediksi Financial Distress Dengan Metode Altman Z-Score Dan Grover O-Score Pada PT. Bank Panin Syariah. Bank Panin Syariah. JMK (Jurnal Manajemen Dan Kewirausahaan), 3(3), 166–174. https://doi.org/10.32503/jmk.v3i3.369
Downloads
Submitted
Accepted
Published
How to Cite
Issue
Section
License
Copyright (c) 2026 Journal of Islamic Economic Laws
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-ShareAlike 4.0 International License.
